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清华EMBA课程系列思考之十七(1) -- 新企业的孵化与创业投资

2019-11-06 08:50:51
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来源:转载
供稿:网友

新企业的孵化与创业投资- 高建

--  清华经管学院党委书记  高建教授 

 

最后一次课程了, 马上就要从清华课堂上结束全部2年的学习历程了,进入到论文阶段了,大家尤其珍惜这次课程,不仅上课的人数明显增加,打瞌睡的人也减少了不少,这不赶紧进入本期的思考时间吧。

 

第一部分 新机会

中国的创业与创新与其他国家的表现是不一样的,中国是创业多、创新少,而西方重在创新。

 

创业发展的5个趋势:从数量活跃到质量为重、区域差异难以缩小、创新创业中心兴起、创业环境改善、创业新业态

从数量活跃到质量为重 - 全球、G20

经济体的三种形态:要素驱动、效率驱动、创新驱动

中国创业企业的成长潜力比较低、仅限于国内市场、创业者学历比较低;

中国创业带动的就业能力是最领先的(全球来看);

创新创业中心兴起与产业集群、知名大学是密切相关的,因为创新创业主要与年轻人相关;

 

创业生态体系的构成:政策:领导力、政府;金融:金融资本;文化:社会规范、成功故事、支撑:基础设施、专业服务、非政府机构;人力资本:劳动力、教育机构;市场:早期客户、网络;

中国市场开放程度和政府政策环境要优于创新驱动国家平均水平:商务环境、文化非凡、教育培训比较差,但市场开放、政府政策方面比较强,其他如研发转移、政府项目、金融支持、基础设施方面比较不错;

创业机会:需求、创新驱动、新市场应用;

新市场应用:技术不连续性、产品线开发和增长、企业增长;(企业高速增长之路)

国家技术创业体系:技术创业来源(大学、研究机构、企业、个人、技术所有者)、孵化(大学孵化器、留学人员创业园、创新中心)、成长(国家级科技园、大学科技园、专业科技园);退出(创业资本市场);

创业支撑体系:科技项目、政府补贴、政府支持的基金、土地开发、高等教育、政府政策、知识产权制度、户口优惠政策、税收优惠政策、一站式办公;

孵化与成长:科技园(2013年全国有1468个孵化器)、创新集群(中国有114个国家级高新技术产业区)、产业集群(譬如湖州丝绸站全国的30%;海宁皮革占全国1/3等);

 

机会的来源结构:机会形式 - 新产品服务、新过程、新材料、新组织和运营方式、新市场;

创新来源 - 科技变化、政治及法规变化、社会及人口结构变化、产业结构变化;

全球化3.0版本:几乎一切事物都能数字化、虚拟化和自动化;那些采用新技术手段的国家、公司和个人将获得惊人的收益;

商业模式创新:企业把技术发展和经济发展和经济收益结合起来的架构(方式或者模式);

价值链:传递前2个要素 - 价值命题和定位; 达到2个目的:产生价值、获得应有的价值;

 

关键资源:在机会的发现和实现阶段的表现 - 如何发现市场机会?

第一层面:工作或者里阿杰该行业(51%)、有专业知识(46%)、经济发展趋势判断(51%)、解决现实存在的问题(23%);

第二层面:有客户资源(56%)、有资本(54%)、有人脉关系(48%)、有工作经验(52%)、有创业团队(45%)、有明确的战略(37%)- 有声誉(16%)、有知识产权(22%)

关键资源:有益的东西或者才能(有价值、稀缺、难以复制、不可替代)、(物质资源、剩余资源、组织资源、财务资源、智力和人力资源)、地理位置、孵化器;

创新在企业的表现:研究-》孵化器-》新业务部门-》战略单元,这是企业创新发展的必经轨迹;

从渐进创新到破坏性创新:渐进性创新、模块性创新、结构性创新、根本性创新;

 

成功的三原则:1.大力投入、把最好的、最有进取心的、最有活力的人放到新业务的领导岗位;2.夸大宣传新项目的潜力和重要性;3. 给予自由度,允许犯错误;

新业务负责人落实3个原则:1.竭尽全力去争取;2.上级支持,谦逊共事,不能让支持你的人失望;3.用自己的表现去争取;对束缚不要反应过激;

对新业务的常见几个错误:1. 没有给新项目足够资金;2.对新项目的前景和重要性宣传不够;3. 限制了新项目的自主权;

创业型平台案例 - AA公司创新孵化的机制和管理的案例分析;

创业服务平台 - 清华科技园的案例分析;

机会最大化:德鲁克的观点 - 找到正确的事情做,并集中资源和力量做好这些事情;

如何做到? - 正确的事情是由市场和顾客来决定的;将外部资源转化为外部成果;挖掘机会,而不是解决问题;资源(资本、人力)分配给少数关键机会(产品);利润来自创新者的优势;

机会最大化:创造新产业机会 - 什么是理想化的企业?什么机会能带来最大的经济成果?什么是资源最大化的安排?

 

第二部分 孵化新企业

过去:科技园、产业园、高新区,提供便捷的工商、税务、会计、法律服务,以企业为核心,服务是核心;

现在:核心服务:清华科技园为例 - 以创业者加速器为例;创业服务是收益、是业务、是可以独立存在的生意,例如,黑马训练营,36Kr,优客空间等;

创业服务的功能体系:环境塑造(基础设施、政策环境、文化环境);要素集成(资金资源、技术资源、人才资源);孵化服务;孵化成果;网络构建;

企业孵化器形态 -  初级形态:对被孵化企业提供硬件设计与优惠政策;中级形态:对被孵化企业提供中介、培训和管理服务;高级形态:以被孵化企业为产品进行全面的企业化运行;

技术孵化器 -》筛选(创业者、创业行业、创业战略)、配置(创业资源、环境资源、要素资源) -》企业绩效;

YC创业营的经验:

1.创业者本身比他们提出的创业想法更重要;

2.强迫自己去研发能够真正让用户掏钱的东西是一种良好的自律;

3.最成功的创业公司的创业者,除了睡觉、吃饭、锻炼,就是埋头编程;

3.创业公司的本质特征不在于它是一门新生意,而是这门新生意发展速度非常快。它必须是为发展而实际的;

4.创业初期,用户数量并不重要,关键是他们对产品的依赖程度;

5.快速发布时制作出有需求产品的制胜之策;

6.如果你发布的第一版产品不能让你感到羞愧,说明你发布晚了;

7.创业公司每周都要设定有本质意义的发展目标;

8.当联合创始人身上具有相似的特质时,他们有更大的机会获得成功;

9.极少给只有一位创业者的公司投资;创业投资的工作是看你们是否能在拥有资金后快速发展起来;

10.真正的观点是让人能够眼前一亮的东西;

11.你要让投资者相信这是一个大市场,有大量用户,而且,这些用户极有可能把大把的钱投向这个市场;

 

我国新型孵化器:开放空间、企业主导、地产合作、天使孵化、媒体平台、产业专门化、大学主导、社会创新、明星效应、社区聚集;

清华x-lab:向哈佛商学院、MIT斯隆管理学院、斯坦福商学院 学习;

 

第三部分 天使投资和创业资本的5R

天使投资:傻瓜的金子

个人:将个人资金投资到其他人创办经营的新兴或者扩张中的小企业;在新创企业初期投资的个体;一般和超级:区别是否高净值和有独立机构;团队:以团体一员参与投资;

 

天使投资的逻辑是什么(逻辑):

JimBreyer: 独特的观点和见解,浓厚的求知欲,长期很耐心,短期注重结果。高智商有才华的天才创业者;

徐小平:直观判断这个"人"能否让自己激动和感动;

蔡文胜:团队、诚信、学习能力、激情;

戴志康:没有光鲜的背景和履历,希望通过创业改变人生的创业者;

雷军:不熟不投或者少头,介入很早;

李竹:接触几次觉得不错,就决定投资了;

罗茁:团队齐整,有亮点、特色、激情;

唐宁:看商业模式是否挣钱,能不能持久和粘性强;

 

与企业家对话的经典PPT设计-

P1:公司名称、电话、电子邮箱;一句话描述企业的业务内容;

P2:市场有多大

P3:为什么这个市场有痛点?

P4:为什么现有的解决方法不行?说明你的解决方法为什么能行;

P5:为什么新方法比老方法好10倍;

P6:管理团队的组成:能有助于实现解决方法吗?

P7:已有哪些证据?原型产品、证书、收入、订单等;

P8:如何出售产品?如何获得渠道?

P9:通过一个2x2矩阵,说明你和竞争对手的情况,你应该在右上角区域(竞争力非常不错);

P10:公司的成长速度如何?

P11:基本财务信息,按照季度测算3年,收入、费用、现金和人数;

P12:你现在需要筹集的资金数额,下次融资前需要达到什么样的目标?

天使投资尽职调查的一般方式:看创业计划书、和创业者会谈、和利益相关人会谈、研究竞争对手、和专利律师及其他人员交流、向技术专家和潜在客户介绍公司的产品和技术、找证明人核实情况、核实背景信息;

 

创业资本 - VC (Venture Capital)

创业资本的5R:融资机制、风险控制、收益评估、声誉获取、资源网络;

理解VC的捷径:一个目标、两层委托代理关系、三项决策、四种管理工具、5R模型;

一个目标:对高成长潜力的、高风险企业进行的权益投资,并且在资本循环中实现增值;

二层委托代理关系:1.投资者与创业投资之间的委托代理关系;2. 创业投资公司与创业企业之间的委托代理关系;

三项决策:融资决策、投资决策、退出决策;

四项管理工具:风险控制、尽职调查、价值评估、激励;

5R模型:融资(Raising Money)、风险(RISK)、收益(RETURN)、声誉(REPUTATION)、资源(RESOURCE);

 

优先股:普通股 + 看跌期权,利用看跌杠杆来完成所有的;

创业团队的股权考虑因子需要考虑的基于过去的因子:发起时间、关系、资本、时间、经验、资源; 基于将来的因子:贡献(激励)、分工;

创业团队成长的全部历程:

种子基金 -》PRe-A/A -> B | C | D | E | F

创立    -》      入市  -》             扩展

团队    -》     产品  -》             市场

人      -》   成长  -》 业绩

 

第四部分 创业投资的决策与监控

 

创业项目评估:发现项目;与企业家对话;评价企业家;尽职调查清单;用好尽职调查;连续创业者:把握时机的能力和管理能力;联合投资:互惠、体验、专业知识、声誉、扩大网络、复杂的董事会关系;

发现项目:项目来源 - 专业化与分散化,早期倾向于专业化; 证据:早期的VC偏向于投资较少的行业和狭窄的地域;公司VC偏向于投资少的行业,但较宽的地域;

与企业家对话:电梯陈述法则 - 一开始表现出兴奋和充满能量,强调问题的严重性;表达简洁;避免科学的细节或行话;建立信誉;

评价企业家:是投资"骑师"还是投资"马"?10项能力中- 经验与性格6项;投资回报2项;市场和产品各1项;最重要的能力 - 管理风险、工作勤奋、对市场的熟悉程度;

因此评价企业家是其实而不是"马",赛道(市场)或者赔率(财务指标);

 

尽职调查: 管理团队 - 更换管理团队的成本高且棘手; 三项调查:团队目前的优劣势;企业目前的需要;企业未来的需要;与之前的同事、投资人进行交谈;

尽职调查清单:客户调查;销售渠道;财务评估;产品评估;执行风险;法律风险;

用好尽职调查:

--识别风险的实质:各风险因素的重要性及对投资的影响;

--影响决策的三类风险:内部因素(创业者的问题);外部因素:市场、竞争等,从外部评价,投资者和创业者分担;执行相关的因素(交易结构、公司治理);

-- 关键:建立对项目全局的理解,找不到不确定的因素;

 

对赌协议:即估值调整机制( Valuation Adjustment Mechanism - VAM);设定一个预期目标,实现的话,遵守目前的估值约定或者给被投资者的利益;未能实现的话,调整投资方在整个估值中的比例,或者用其他方式代偿或者保持目前的约定;

常见的对赌协议 - 基于企业未来经营绩效的不确定性设定与财务绩效有关的对赌条款;此类型下的三种选择:设定单一目标;设立系列渐进目标;设定上下限;

对赌条款类型:财务绩效相关的指标;非财务的绩效相关指标(譬如顾客数量、战略合作、专利、赎回补偿、企业行为、新技术产业化)等;

 

创业企业估值的关键问题的本质 - 是否创造价值、对未来的预期;

要素问题:阶段 - 创业企业从小到大、快速成长;行业:传统与现代、新兴和成熟;团队:有经验和无经验、优势和领先;技术:原理证明、市场接受;资本市场:景气与否、波动;

对企业价值的理解:在实物市场上创造价值;在资本市场上公司的价值;

价值创造的框架:ROIC=(1-T)(单位价格-单位成本)*数量/投入资本;

价值评估的方法 - 比较法、创业资本方法;

估值取决于2个重要因素:未来的盈利能力;成长性;都高者估值会非常高,一高者居中,皆低者很难融到资;

 

两天的课程,自要素驱动、效率驱动、创新驱动、新业务、机会最大化、孵化与成长、创业营、孵化器、天使投资,逐步进入到创业资本、种子基金、VC、PE、融资、风险、收益、声誉、对赌协议、价值创造、估值等,从新机会评估到抓住,企业孵化到创业融资、决策与执行,尔后步入价值创造与评估,完成整个新企业自创立到逐步步入商业轨道的全过程,从机会、项目、团队成员、社会环境、资本利用到市场获取,全面覆盖了新企业创立的方方面面,完美地呈现了创新驱动企业孵化成长的方方面面,自纷繁复杂的创业历程中依稀看到创业者百折不挠的奋斗身影,思考中学习企业家的创业精神,创业中体验学习思考的乐趣与高度,在深刻领悟创新的价值要素属性之余更嗟叹创业之不易。
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